2014年7月6日 星期日

《操盤手的萬無一失投資術》重點整理及讀書心得分享

操盤手的萬無一失投資術  
作者:張智超
操盤手的萬無一失投資術
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  學生時代是台大校園的風雲人物,張智超用技術線型選股,將資產從10萬元快速滾到100萬元。母親視他為最大的驕傲,因此母親將信義路的房屋拿去抵押貸款,連同畢生積蓄一起交給張智超投資,金額一度高達1200萬元,不但曾經1天賺進1台國產汽車,更被譽為「校園投資神童」,吸引媒體採訪。
 
但好景不常,張智超因為融資買股買到滿水位,在1997年亞洲金融風暴來臨前,先下跌修正2周,他遭到融資斷頭出場,只能和媽媽搬到新北市租小套房度日。
我曾站在高樓的頂樓,只想往下跳。後來決心要進金融圈,鍛鍊真正的選股本事,把媽媽因我而失去的一切再賺回來」。
  深入研究越發現,雖然熟知產業和財報,仍往往落後於股價表現,最主要的原因除了「自己知道什麼?」,更必須加入「大家的預期是什麼?」,也就是要懂市場心理學預先判斷趨勢。這對一般投資人來說相對困難,卻是股票能上漲的最大理由。
  2003
年,當他進大眾證自營部操盤,當時大眾證非常保守,10億元資金只拿1億元出來買股,他一加入便要求動用到45億元資金,讓公司高層相當緊張。結果,2004年就幫公司賺了1億元,2005~2007年的大多頭時期更一口氣賺進8億多元。
2009~2011
年,張智超轉到國票證券擔任投資部副總經理,也幫公司賺進7億多元。自從開始幫公司操盤後,總共賺進超過16億元,良好的績效讓他獲得大量的績效獎金。 
  因為趁早為家人買了房子,房價也隨著市場行情上漲,從原本2千萬元漲至6千萬元。
績效獎金加上房子增值,張智超如今擁有近1億元的資產,本身雖不能投資股票,但能把投資心法貫徹到公司部位的管理上,並不斷教導後進同事。他強調,進自營部不但能練習投資股票,並且能靠分紅照樣讓自己致富,是年輕人完成夢想的好地方。

BMW TROE 篩選萬無一失好股
BMW
Business Model (經營模式)Market Size (市場規模) Market Share (市佔率)Who is Managment (經營者與大股東行為分析)三大項目所組成,正好跟雙 B 轎車之一的 BMW 相同,很容易記憶。
TROCTrend (產業與公司的長期趨勢)River (護城河) ROE (股東權益報酬率)Momentum (企業的短期營運動能) 以及 Cash & Customer Base (製造現金的能力與客戶基礎)
 
由於B M 對散戶投資人而言需要花相當長的時間研究,他建議可先著墨W,也就是大股東的動態和心態。只要先搞清楚公司大股東持股現狀,就能篩出許多大股東無心經營的公司。若經營者都在賣股票了,股價短期上漲只是為了出貨,長期下來投資人一定賠很慘。」

必學資金控管法則 才能避免大賠
  學得選股智慧後,更要有買股的戰略,以確保能夠「小賺、小賠、大賺」,絕對不會發生「大賠」。很多人詢問「股價多少可以進場?」他都會強調,只要符合「BMW TROC」選股條件的個股,股價拉回都可以進場布局,因為制勝的關鍵在資金控管,而非股價高低。
 
「股價到底漲到多少或跌到多少是合理?不能預設立場。」張智超使用「
四分之一資金控管法則」,第1次進場絕對不能投入高於資金25% 比例,他操盤時會先以5% 資金當種子,同時間多試幾檔符合條件的個股,看誰先發芽(開始獲利)。發現有種子發芽,再把剩下的四分之三資金投入「發芽」的股票,如果很有信心甚至可全數投入,若還在觀察沒這麼有信心,就投入再一個25%
 
他提醒,
資金投入要慢,但出場要快。我不會設停利和停損點,決定出場的理由是
『預期的利多發生』,就該立即出場。

另外十大迷思也讓人印象深刻
迷思一:精通總經趨勢、看準大盤走向,就一定會賺?
迷思二:營收、獲利創新高的企業,未來成長性就高?
迷思三:低利率時代,高殖利率個股比定存更好賺?
迷思四:投資股票很簡單,買當下最好的公司就對了?
迷思五:搭智慧型手機順風車,選 Apple 概念股就對了?
迷思六:挑到好股後,隨時買,不要賣,就會大賺?
迷思七:外資影響大,只要跟著做,就能穩賺不賠?
迷思八:買有富爸爸的公司股票,就是安全型投資?
迷思九:敢於在危機時入市,才能賺到倍數獲利?
迷思十:不管多空,長期投資?

上面十個迷思中,關於「不管多空,長期投資」要一般人去遵守其實會有很大的心理障礙,如可執行資金管理策略四分之一資金控管法則,投資的道路也許會更平坦容易些。

作者看好的BUSINESS MODEL
1.具技術門檻的利基
2.具正派且有綜效的富爸爸
3.具寡佔優勢的產業
4.具專利權與認證障礙的產業
作者看空的BUSINESS MODEL
1.以低成本為訴求,但其產品差異化能力差
2.進入障礙低的產業,且不具競爭優勢
3.變化過速,又需大量資本資出的產業
4.轉投資過多,且無核心競爭力的集團
5.缺乏出海口,僅用資本支出建立起進入障礙的產業
企業家言行的觀察重點
1.1000張以上持股的張數占股本比重的趨勢,是否穩健向上?
2.董監持股是否穩定且高?內部人士申報持股轉讓的情況如何?
3.當企業利多見報時,是否有特定券商在出貨?
4.實施庫藏股時,是否有特定券商藉此出貨?
5.大股東的股票設質比重,是否有偏高的情形?
6.董監酬勞占稅後淨利的比重(即肥貓行為)嚴不嚴重?
7.會計師、財務主管與高階人員是否有不當異動徵兆?
避開地雷股心法
1.避開轉投資過多且不易了解的公司
2.避開負營業循環的公司
3.避開利息保障倍數偏低的公司
4.避開速動比率不高的公司
5.避開印股票換鈔票的公司
6.避開大股東持股下滑的公司
7.避開股價持續破底的公司
名言佳句:
l   當市場沒有證明你的部位是對的,先清倉。
    當市場証明了你的部位是對的,你必須正確的加碼

心得撰寫: Gary (呂國盟)
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